文 | 《巴伦》撰稿人金泰(Tae Kim)

编辑 | 郭力群

虽然目前股市基本面似乎被贸易问题、利率前景和衰退担忧等因素支配，但至少还有一个板块是一个例外，投资者通过关注这一板块公司的产品就可以获利。对于电子游戏类股来说，游戏产品本身才是最重要的。

今年1月份，我们撰文看好任天堂(Nintendo, NTDOY)，理由是这家游戏发行商拥有极具价值的特许经营权、经营前景光明、估值也比较便宜。在那以后，任天堂股价上涨了36%。三个月前，我们注意到Take-Two Interactive Software (TTWO)很有吸引力，因为游戏玩家对该公司推出的新游戏非常感兴趣。在强劲的收益和更高的业绩预期的推动下，该公司股价已经上涨了24%。

现在，游戏板块又出现了另一只具有吸引力股票。过去一周发生的一些事件极大地提升了动视暴雪(Activision Blizzard, ATVI)的前景。

8月26日，动视暴雪重新发布了15年前推出的热门在线角色扮演游戏《魔兽世界》(World of Warcraft)，此次重新发布的游戏名为《魔兽世界》怀旧服(World of Warcraft Classic)。游戏玩家们蜂拥而至，互联网留言板上洋溢着怀旧的喜悦之情。

知名游戏新闻网站Kotaku引用玩家长达数小时的登录时间报道称，“每个人都为《魔兽世界》怀旧服而疯狂。服务器不堪重负，等待时间又长得离谱，很明显这款游戏的表现比动视暴雪预期的要好。

用户可以在亚马逊旗下的Twitch网站上观看其他玩家的游戏直播，而暴雪娱乐告诉《巴伦》，《魔兽世界》怀旧服在该网站上创造了一个新纪录：在游戏推出的第一天，有超过110万的观众在同一时间观看了该游戏的直播，第一个24小时里的独立观众数量达到610万。

“到目前为止，人们看起来真的对这款游戏很感兴趣，”投行Piper Jaffray分析师迈克尔·奥尔森(Michael Olson)说。“对于动视暴雪来说，从2019年底到2020年，《魔兽世界》怀旧服带来的收入将逐渐增多，在这款游戏的带动下，动视暴雪的总收入可能会实现加速增长。”

《魔兽世界》的商业模式利润非常高，订阅费用为每月15美元。如果《魔兽世界》怀旧服能在未来几个季度吸引来几百万新用户，那么这将大大提升动视暴雪的利润。

该公司同时还准备推出《使命召唤》(Call of Duty)的新版本，这款游戏可以说是该公司最重要的特许经营游戏。新版本《使命召唤：现代战争》将于10月份发布，该游戏是是2007年推出的热门游戏《使命召唤4：现代战争》的重新设计版本。新游戏的表现可能会比投资者想象的要好。

一周前，动视暴雪向PlayStation 4用户提供了第一个公开的游戏演示，受到了游戏界的好评，玩家对这款游戏的写实性、可玩性和画面的改进称赞不已——所有这些都是对近年来推出的《使命召唤》系列游戏的大手笔升级。笔者玩过几乎所有《使命召唤》系列游戏，对新游戏的演示同样印象非常深刻。

游戏的改进是有原因的。笔者向动视暴雪询问了游戏开发者的情况，经该公司确认，曾参与过2007年《使命召唤》原版游戏开发工作的五名高级开发人员都回到了公司。这群人离开动视暴雪已经有很长时间了，最近几年陆续回归。

投行SunTrust Robinson Humphrey分析师马修·桑顿(Matthew Thornton)对《使命召唤》的销售额前景持乐观态度。“这个游戏看起来很棒，”他告诉笔者，“而且是在一个更加良性的竞争环境中推出的。”

Piper Jaffray的奥尔森称，Piper Jaffray最近对500名玩家进行的调查显示，新版《使命召唤》将超过《堡垒之夜》(Fortnite)，成为未来一年玩家“最想玩”的游戏。

这一切都标志着动视暴雪的运营实现了意外转变。今年年初我们曾称，由于财务表现令人失望、而且产品线存在问题，2019年动视暴雪的股票可能会成为“死钱”。那篇专栏文章发表后，该股仅上涨了4%，表现比标准普尔500指数低六个百分点。

但现在看起来该公司2019年发布的游戏表现好于预期，明年新的游戏机上市后这些游戏的标新可能会更好。动视暴雪还计划在未来几年推出其他热门游戏的续集——《守望先锋》(Overwatch)和《暗黑破坏神》(Diablo)。

此外，动视暴雪还化解了市场对游戏战利品箱(loot boxes)的一些担忧。战利品箱是游戏中颇具争议的一个类似彩票抽奖的功能，已经成为电子游戏行业越来越重要的收入来源。动视暴雪向《巴伦》证实，该公司将在2020年底之前公布其游戏的战利品箱的赔率，美国娱乐软件协会(Entertainment Software Association)在8月份第一个宣布了这项举措。这是一个积极的、消费者友好型的举措，此举可以提升系统的公平性，同时降低政府监管的可能性。

投资者已经开始注意到围绕着动视暴雪的好消息。上周（8月26日至30日）该公司股价上涨7%，至50.60美元，但可能仍有大量上涨空间。与去年秋天触及的2018年高点相比，该公司股价已经回落了近40%，目前市盈率为20倍，水平较为合理。

华尔街的大部分人对该公司的利润增长预期可能过于保守。SunTrust的桑顿预计，动视暴雪的每股收益将以每年15%的速度攀升，2020年和2021年销售额将以每年10%的速度增长。

桑顿称，“2019年该公司有很多重新设计的项目正在筹备中，其中包括未来两年推出的一些非常大的知识产权项目。”他认为动视暴雪可能会在该公司与11月份召开的游戏大会上宣布推出新的《守望先锋》或《暗黑破坏神》游戏，这样的消息可能会成为推动股价上涨的催化剂。桑顿对该公司股票的评级为“买入”，目标价为56美元，比上周五（8月30日）收盘价高出11%。随着好消息越来越多，动视暴雪值得投资者再次关注。

翻译 | 小彩

版权声明：《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月30日报道“Activision Is Making Great Games Once Again. That’s Good News for Its Depressed Stock.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）